在黃金和銅等大宗商品進入結構性牛市的宏觀背景支撐下，10月17日，紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業”）發布三季報。報告顯示，該公司核心經營指標全面超預期，前三季度實現營業收入2542億元、同比增長10%，實現歸母凈利潤379億元、同比增長55%。

伴隨業績的持續攀升，紫金礦業市場價值亦獲資本市場高度認可與系統性重估。

截至10月17日收盤，紫金礦業總市值約8000億元，穩居全球礦業公司前三位，在A股全市場市值排名中位列第16位。

旗下專注海外黃金業務的子公司紫金黃金國際有限公司自9月30日登陸香港聯合交易所以來，股價已較發行價實現翻倍，最新市值達到4000億港元，位列全球黃金礦業企業市值第4位，標志著紫金礦業在全球黃金資本市場的戰略布局取得重大突破。

價值重構

黃金板塊迎來高光時刻

世界黃金協會發布的數據顯示，2025年迄今是自1979年以來金價漲幅最為顯著的一年。黃金作為全球公認的避險資產與抗通脹工具，其配置價值在宏觀經濟不確定性加劇、地緣政治風險上升以及全球央行持續增持的背景下進一步凸顯。

在全球金價屢創歷史新高的市場環境下，紫金礦業通過系統性優化生產組織、加快技術改造與運營提效，實現黃金產能的快速釋放與盡產盡銷，充分享受到金屬價格上漲帶來的紅利。

1—9月份，紫金礦業實現礦產金產量65噸，同比增長20%，其中，三季度環比二季度增長7%，展現出其高效的市場響應能力。該公司礦產金產量同比和環比持續提升，主要增量來自加納阿基姆金礦交割后5個月貢獻產量3.2噸、新投產的新疆薩瓦亞爾頓金礦，以及處理量提升的山西義興寨金礦、貴州水銀洞金礦、塞爾維亞博爾銅金礦等。

值得關注的是，紫金礦業通過高效資本運作，進一步釋放黃金資源價值。僅歷時5個月，紫金礦業于2025年年中啟動并順利完成旗下海外黃金業務的分拆與獨立上市，旗下紫金黃金國際有限公司正式登陸港交所主板，以“全球純黃金業務”為核心定位，募集資金287億港元，不僅優化了紫金礦業的整體資本結構，也大幅提升了其境外黃金資產的運營透明度與市場估值。

據悉，紫金黃金國際有限公司前三季度實現礦產金產量32噸、歸母凈利潤9億美元。進入10月份，該公司完成第9座金礦哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權益交割。這一項目2024年實現銷售收入4.7億美元、凈利潤2億美元，并購當年即可貢獻產量和利潤，進一步強化該公司增長動能的確定性。

與此同時，紫金礦業國內黃金礦山的表現同樣亮眼，前三季度實現礦產金產量20噸、歸母凈利潤50億元，與海外業務形成協同，構建起國內外雙輪驅動的黃金業務格局，進一步鞏固了該公司在全球黃金礦業企業中的領先地位。

資源領先

銅業務搶占新周期制高點

受供給端長期緊張（主要礦區資源枯竭、新增項目投產不及預期），疊加新能源（電動車、光伏、風電）、AI數據中心與電網升級三大新興需求爆發式增長的影響，銅價自2024年下半年以來持續高位運行，成為推動公司盈利增長的又一關鍵引擎。

經過多年前瞻性的逆周期并購與全球化資源整合，紫金礦業持續積累優質銅礦資源，目前在資源儲量與產能規模方面已躋身全球銅業第一梯隊，占得發展先機。

前三季度，該公司礦產銅產量達83萬噸，同比增長5%。其中，西藏巨龍銅礦二期項目計劃于2025年底建成投產，作為該公司未來銅增量核心來源，該項目將顯著提升紫金礦業全球銅供給能力。

此外，紫金礦業持續加大全球找礦增儲力度，手握多個世界級銅礦項目，資源儲備與開采潛力均居行業前列，為該公司中長期銅業務的可持續增長奠定堅實基礎。該公司將充分受益于全球能源及科技革命對銅的長期剛性需求。

運營提效

低成本優勢構筑護城河

在實現收入與利潤“雙增長”的同時，紫金礦業亦展現出卓越的成本控制能力與運營管理效率。該公司以“資金思維”推動全球項目庫存的精細化管控與高效周轉，實現倉儲管理從“被動保管”向“主動經營”的轉型升級。巴彥淖爾紫金有色金屬公司通過上線智能庫存管理系統，實現庫齡精準分析與數據實時透明，推動管理決策從經驗驅動向數據驅動轉型。

“數智化”也正為紫金礦業全球化運營管理體系的變革與創新發展提供堅實支撐。近年來，黑龍江紫金銅業公司開啟了從智能工廠向“黑燈工廠”的邁進之路，顯著提升了生產效率與本質安全水平，企業正加速向“少人化、無人化、智慧化”的生產模式轉型。

通過持續的技術創新、管理優化與精益運營，紫金礦業旗下核心礦山的生產成本保持在行業較低水平，展現出較強的盈利韌性與抗風險能力。1—9月，該公司礦山企業毛利率為60.6%，同比增加2.9個百分點；綜合毛利率為24.9%，同比增加5.4個百分點，盈利質量持續提升。前三季度，該公司經營性凈現金流521億元，同比增長44%，為企業提供了強有力的現金流保障。

紫金礦業董事長陳景河表示，紫金礦業已進入全新的發展時期和重要的起飛平臺，公司持續看好新能源時代的礦產品市場價格，公司仍然有望保持較高的增長速度，為股東、員工和社會創造可持續的長期價值。

（饒恒）